降溫提升冷冬預(yù)期 海外訂單回流加速紡企恢復(fù)
【YKKl拉鏈www.www.hxlpjj.com/】此前五一假期處在疫情后初步放開時(shí)點(diǎn)，為民眾外出和線下消費(fèi)帶來可觀改善，當(dāng)月服裝限上零售僅同降0.6%，環(huán)比4月大幅改善，充分體現(xiàn)節(jié)假日效應(yīng)。國慶中秋雙節(jié)黃金周作為疫情后最長節(jié)假日，在8-9月持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)的條件下，行業(yè)更寄予厚望，而同時(shí)9月、10月初作為傳統(tǒng)的冬裝新品發(fā)布期，各品牌公司大都節(jié)前提前備貨并推出相應(yīng)新品營銷活動(dòng)。
相比此前幾期小長假，十一黃金周經(jīng)過長期防疫鋪墊，民眾擔(dān)憂心理明顯下降，日常出行習(xí)慣已近正常，且雙節(jié)多增一天，出境不順暢，促使更多消費(fèi)留在國內(nèi)。受益于此，黃金周期間餐飲、娛樂、旅游、購物等整體消費(fèi)全面復(fù)蘇，據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，10月1日-8日全國零售和餐飲重點(diǎn)監(jiān)測企業(yè)銷售額約1.6萬億元，日均銷售額較去年十一黃金周高4.9%。
線下前期恢復(fù)較慢的百貨、購物中心等渠道實(shí)現(xiàn)可觀改善。據(jù)匯客云數(shù)據(jù)平臺(tái)監(jiān)測，黃金周期間全國購物中心總客流數(shù)達(dá)7.41億人次，場均日客流19471人次，平均回暖率82.1％，較五一假期59.3％的客流回暖率有顯著提升。10月1日-8日，全國336座萬達(dá)廣場總客流為去年同期103.8%，銷售收入為去年同期118.3%；北京市商務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示重點(diǎn)監(jiān)測百家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額65.7億元，同比增長18.6%；上海市商務(wù)委數(shù)據(jù)顯示市內(nèi)437家大型商業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額123.8億元，同增13.7%，全市線下實(shí)物消費(fèi)總額659.8億元，同增12.2%。
疫情使得民眾消費(fèi)習(xí)慣呈現(xiàn)向線上轉(zhuǎn)移傾向，直播帶貨、微信云店/小程序、線上到家等多元化電商形式逐漸深入日常消費(fèi)，帶動(dòng)今年服裝在內(nèi)的線上消費(fèi)蓬勃發(fā)展。1-9月全國網(wǎng)上零售額80065億元，同比增長9.7%，增速較1-8月提高0.2pct。線上平臺(tái)和商家亦以黃金周為重要契機(jī)，較過去推出更多的節(jié)假日宣傳和促銷活動(dòng)，帶動(dòng)雙節(jié)線上熱度，線上服裝大盤預(yù)計(jì)應(yīng)有雙位數(shù)增幅，而考慮到行業(yè)趨勢以及充足備貨準(zhǔn)備，我們估計(jì)大多數(shù)龍頭品牌十一期間線上銷售增幅有望超過20%。
黃金周氣溫偏低，冷冬概率提升，帶動(dòng)冬裝關(guān)注度和消費(fèi)熱情由于持續(xù)冷空氣與持續(xù)陰雨天氣疊加影響，今年十一長假出現(xiàn)較為罕見的大幅度降溫情況，北方更加明顯。
10月3日冷空氣開始影響北方，4-6日逐漸南下，節(jié)后10月9日-12日再迎一波冷空氣，中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào)10月19日起又有新一輪較強(qiáng)冷空氣影響西北、華北、東北等地。由于降溫提前到來，黃金周全國氣溫普遍較低，帶動(dòng)民眾冬季購買需求和熱情，諸多品牌商靈活調(diào)整宣傳和上貨節(jié)奏，提前上貨冬裝并取得良好銷售，新品關(guān)注度亦較高。
去年暖冬為行業(yè)冬裝帶來一定影響，今年Q4開門迎有利天氣，雖然尚需觀察，但已提前喚起民眾對冬裝的關(guān)注，提升今年為冷冬的概率。在此基礎(chǔ)上若天氣較有利，疊加彌補(bǔ)前期消費(fèi)缺失、2021年春節(jié)延后等因素，今年Q4以及明年年初冬季服裝銷售更加值得期待。
印度訂單回流加快恢復(fù)，節(jié)后棉價(jià)上漲帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈提價(jià)，紡織上游熱度攀升上游方面，印度疫情持續(xù)嚴(yán)峻，截至10月18日，印度新冠肺炎累計(jì)確診約750萬例，僅次于美國，是全球累計(jì)病例數(shù)第二多的國家，18日單日新增達(dá)6.1萬例。疫情后印度從3月24日開始進(jìn)行全國封鎖，下半年進(jìn)入分階段解封但非常緩慢，對印度紡織產(chǎn)業(yè)帶來持續(xù)嚴(yán)重沖擊，很多工廠無法按期開產(chǎn)和交付，不得不取消訂單，其中不少訂單轉(zhuǎn)移至防疫有效、產(chǎn)業(yè)鏈完整且相對順暢的中國。
紡織訂單回流國內(nèi)帶來增量外銷訂單，結(jié)合內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，有利于國內(nèi)紡織上游產(chǎn)業(yè)加速恢復(fù)。我們認(rèn)為一方面此種現(xiàn)象前期已由國內(nèi)紡織企業(yè)所預(yù)期，尤其是生產(chǎn)高效、交期/品質(zhì)穩(wěn)定的龍頭紡企，在防疫有效、迅速恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)的保障下，對海外供應(yīng)國疫情蔓延后，中國產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯并承接訂單回流的情況有所預(yù)期，現(xiàn)已得到驗(yàn)證。另一方面，從于印度紡織產(chǎn)業(yè)品類看，毛巾、床單等技術(shù)簡單的品類訂單較多，該部分訂單回流對制衣廠商影響有限，而對紗線、坯布等中間品廠家起到連帶效益。目前印度防疫仍十分嚴(yán)峻，后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有部分訂單持續(xù)轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，該紅利有望延續(xù)至明年。
另一方面，節(jié)后內(nèi)棉價(jià)格呈現(xiàn)快速上漲，10月19日棉花價(jià)格指數(shù)328為14923元/噸，較9月30日上漲15.8%，為2019年5月底以來的最高點(diǎn)。疫情初期棉價(jià)短期內(nèi)急跌至歷史低點(diǎn)，此后數(shù)月低位緩慢上行，十一期間供需兩方諸項(xiàng)利多引領(lǐng)一波強(qiáng)勢反彈。需求端即節(jié)假日消費(fèi)強(qiáng)勁、冷冬預(yù)期提升、海外訂單回流等；供給端，USDA 10月報(bào)告將全球棉花產(chǎn)量小幅下調(diào)0.79%（美國受颶風(fēng)影響，產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)），并上調(diào)全球棉花消費(fèi)量1.35%，其中中國棉花消費(fèi)量上調(diào)2.74%。棉價(jià)經(jīng)歷長期弱勢后近期強(qiáng)勢反彈，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈提價(jià)，如中國紗線指數(shù)C32S于10月19日價(jià)格較9月30日上漲20%，有望擴(kuò)大上游紡企利潤空間。
投資建議：我們認(rèn)為此次十一黃金周最能體現(xiàn)后疫情時(shí)代“爆發(fā)性消費(fèi)”節(jié)假日效應(yīng)，也標(biāo)志著民眾外出線下消費(fèi)接近正?；?，同時(shí)線上多元化銷售和營銷熱度不減，各個(gè)渠道全面開花，為Q4銷售注入強(qiáng)心劑。冷冬預(yù)期加強(qiáng)下，今年冬季旺季更加值得期待。建議關(guān)注安踏體育、李寧、波司登、太平鳥、海瀾之家、森馬服飾等。上游連帶需求回暖受益，疊加海外訂單回流加持整條產(chǎn)業(yè)鏈，Q4內(nèi)外銷預(yù)期進(jìn)一步改善，建議關(guān)注申洲國際、健盛集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情再次反復(fù)；行業(yè)庫存壓力持續(xù)存在；天氣不確定性等。YKK金屬拉鏈，上海YKK拉鏈，南京YKK樹脂拉鏈,，YCC拉鏈。
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